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紫金天风期货
观点小结
核心观点：中性美伊战争重启，WTI原油重回90美元/桶以上，带动油脂能源估值回升。另外，由于俄乌也发生冲突，先是黑海地区葵粕出口受到影响，随后市场开始交易葵油也会受到影响，在豆菜粕上涨之后，油脂开始补涨。然而特朗普表示美国与乌克兰将协调和平方案并提交给俄罗斯。黑海地区地缘风险下降，另外美国和伊朗也暂时停火，WTI原油再度跌至80多美元/桶，油脂也跟随回调。国内棕榈油突破此前9000到9400元/吨的区间之后，贸易商开始积极卖货，据不完全统计，国内成交10条左右棕榈油，甚至近月8月船期也有成交，因此产地是不缺货的，市场预估7月印度棕榈油采购量回升至70万吨，仍然是近三年同期偏低水平。根据船运商检机构数据，7月前25日马来西亚棕榈油出口环比增加15%，但是7月产量季节性回升，难改7月底累库的趋势。天气方面，加拿大菜籽产区土壤墒情依然适宜，只是欧洲产区土壤还在下降，近日欧盟继续下调菜籽单产至3.14吨/公顷（上次为3.17吨/公顷），产量从1979.7万吨下调至1963.7万吨，调整幅度有限，那么国际菜籽价格强势也将暂时结束，另外美原油和美豆油价格下跌之后，加拿大菜籽也跟随走弱，对应国内菜豆油价差继续扩大的驱动也将走弱。如果没有原油端的支撑，依靠油脂自身基本面很难形成趋势性上涨，更多还是品种间的分化，需要继续关注地缘冲突的进展。
产地
国际油脂与油料FOB价格
截至2026年7月24日，周度多数油脂价格变动不大，其中阿根廷豆油涨幅最大，周度上涨超60美元/吨，欧洲菜油和美湾毛豆油下跌10美元/吨。
国际油脂与油料FOB价格
截至2026年7月24日，法国葵花籽、乌克兰葵籽和澳洲菜籽价格下跌，其余油料价格小幅上涨。
国际油脂FOB价差
周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价22.5美元/吨，前周25美元/吨，历史平均水平18美元/吨。
阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在-14美元/吨，前周-67美元/吨，历史均值110美元/吨。
国际菜籽价差
截至7月24日，周度加拿大菜籽价格偏强。
印度港口油脂价差
截至7月24日，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差31美元/吨，前周57美元/吨。毛葵油和毛棕榈油价差215美元/吨，前周220美元/吨。精炼豆油和精炼棕榈油价差18美元/吨，前周5美元/吨。
进口与压榨利润
据不完全统计，上周成交一船澳洲菜籽，5月船期棕榈油成交4条，8月船期成交1条，11月船期成交3条，12月船期成交1条。
天气
棕榈油产区天气
印尼棕榈油产区天气
马来西亚棕榈油产区天气
德国、波兰和法国土壤墒情
加拿大土壤墒情
需求端
周度油脂成交
周度远月豆油基差成交增多。
油脂现货基差
周度菜油基差走弱，棕榈油基差稳定，豆油基差小幅下调。
油脂库存
油脂现货价差
油脂月度平衡表
作者：聂波
期货从业证号：F03117695
交易咨询证号：Z0019358
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